3月25日，蒙牛乳业（2319.HK）发布2025年度业绩报告。面对国内需求增长动力不足、行业结构性深幅调整等多重挑战，蒙牛顶压前行，坚定推进“一体两翼”战略，业务结构持续优化，发展韧性显著增强，全年实现收入822.4亿元，经营利润为65.6亿元。

公告显示，蒙牛通过一系列精细化管理举措提质增效，公司毛利率达39.9%，经营活动现金流达87.5亿元，自由现金流达63亿元，三项指标均创下历史最高水平。分析人士表示，公司基本面持续向好，核心竞争力全面提升，为其在周期复苏中抢占先机提供了坚实的业绩支撑。

坚持战略定力

“一体两翼”协同发展

2025年，蒙牛保持战略定力，“一体两翼”全面推进，品类结构持续优化：在“一体”方面，常温、低温稳健回升，筑牢液态奶基本盘，鲜奶、奶酪、奶粉及国内冰淇淋板块均实现双位数增长；在“两翼”侧，创新业务在精深加工、功能营养等领域取得突破性进展，国际业务在东南亚市场及澳新基地均有不俗表现。

蒙牛常温板块在产品创新、营销传播与渠道精耕进行系统重构, 推出“软牛奶”以及益生元、维生素等功能牛奶，持续拓宽饮奶人群、打开增量市场，全面筑牢液态奶基本盘。旗舰品牌“特仑苏”二十周年之际，推出“沙金套海”高端有机奶，进一步夯实高端市场领导地位；低温板块积极把握消费场景多元化趋势，凭借产品创新、渠道布局上持续突破，盈利能力不断提升，连续21年稳居市场份额第一。

蒙牛鲜奶板块实现双位数增长，市场份额进一步提升，其中“每日鲜语”持续做强4.0核心产品，并以零乳糖双蛋白、A2β-酪蛋白等新品切入高端鲜奶细分赛道，实现高双位数增长；国内冰淇淋业务聚焦“随变+绿色心情”双品牌战略，持续优化产品布局、场景适配，也实现了双位数增长，盈利能力持续提升；奶粉板块聚焦功能性细分市场，通过科研创新提升产品力，全年增长近双位数，尤其是下半年增长提速至高双位数水平。

四大能力进化

锻造全产业链韧性

报告期内，面对国内市场供强需弱、消费需求多元化以及渠道格局加速变革的复杂环境，蒙牛积极拥抱变化，通过品牌引领、科技创新、数智转型、渠道升级“四大能力”全面进化升级，锻造出穿越周期的发展韧性。

以长期主义，筑牢品牌护城河。从年初，借助《哪吒2》IP合作，全系产品线联动火爆出圈，到年末，国际奥委会主席考文垂、品牌代言人谷爱凌相继到访，蒙牛携手国内外顶级IP与消费者“要强”共鸣。

以创新驱动，打造新质生产力。蒙牛自主研发的新款HMOs再次获批，“活性锁鲜工艺”得到国际先进认证，自研益生菌Lc19、Hi188相继登上国际顶刊，并通过产学研“高速公路”实现成果转化，为精准营养提供系统性解决方案。

以数智转型，实现全链降本增效。上游牧场端，蒙牛通过智能穿戴、智慧奶厅、无人化饲喂等数智化基数，全面提升综合竞争力；在生产端，蒙牛加快推进智能制造，年内武汉工厂凭借世界级数智化柔性生产线和供应链体系，获评“世界产能最大的单体低温酸奶工厂”。

以渠道升级，满足多元细分需求。蒙牛加快推进传统和新兴渠道升级，推动线上与线下场景无缝衔接，构建“全域渠道生态”。

强劲韧性的背后，是一场深入肌理的管理进化。2025年，蒙牛通过主动调整与精益化管理，在行业低谷期优化资产质量，提升运营效能，并以确定性的高分红加回购政策持续回馈股东信任，为即将到来的行业周期复苏积蓄力量。

同时，蒙牛在供应链体系推进数智化和精益化运营，实现了从采购、生产到物流、销售的全链路降本增效。公告显示，2025年蒙牛销售和行政费用均同比下降，库存周转天数和应收周转天数则进一步优化；全年经营现金流和自由现金流分别达到87.5亿元、63亿元，均创历史最高水平。

蒙牛总裁高飞表示，“十五五”开局之年，行业整体正呈现企稳回升、复苏向好的良好态势。蒙牛将积极响应国家“十五五”健康优先发展战略，坚定“一体两翼”落地执行，加速布局基础营养、功能营养、医学营养等营养赛道，持续以产品价值为消费者创造营养价值，以企业自身的高质量发展，为加快实现奶业振兴和“健康中国”贡献新的更大力量。