□楚天都市报极目新闻记者 吕少峰

9月24日，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（以下简称“并购六条”），并同步就修订《上市公司重大资产重组管理办法》征求意见。

“并购六条”发布一个月来，A股市场并购重组题材持续升温，多家上市公司发布并购事项公告，或公告重大资产重组进展情况。

与IPO具有“跷跷板”效应的并购重组，历来受到市场的高度关注，A股关于该题材的个股也从来不缺乏资金热炒。分析人士指出，当前，包括“硬科技”并购重组、央国企并购重组、跨界并购重组三个领域的案例“好戏连台”，随着政策红利持续释放，未来更多能够展现创新性、示范性、导向性的并购重组案例有望不断涌现。

并购重组题材表现抢眼

9月25日，富乐德开始停牌，10月17日，停牌数日的富乐德披露重组预案，当天该股应声一字涨停，随后一鼓作气，连拉6个20厘米，短短七天大涨129%。

据公告显示，富乐德拟向上海申和等59个交易对手方发行股份、可转债购买江苏富乐华半导体科技股份有限公司（下简称：富乐华）100%股权，并拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。富乐德于2022年末上市，注册地在安徽省铜陵市，是一家泛半导体领域设备精密洗净服务提供商，聚焦于半导体和显示面板两大领域。

截至预案签署日，上海申和持有富乐德50.77%的股份、持有富乐华55.11%的股份，系富乐德及富乐华共同的控股股东。上海申和为日本磁性技术控股股份有限公司（下称日本磁控）的全资子公司，日本磁控是东京证券交易所上市公司。本次交易预计构成重大资产重组，构成关联交易，不构成重组上市。

在富乐德看来，本次交易有助于公司整合集团内优质半导体产业资源，推动优质半导体零部件制造业务的导入，可更好地为客户提供高附加值的综合性一站式服务，助力上市公司做优做强，进一步提升上市公司的核心竞争力。

因并购重组而引发股价大涨的，富乐德只是近期A股并购重组题材的一个缩影。据不完全统计，今年三季度，A股共有57家上市公司（作为竞买方）披露并购重大重组进展，数量显著上升，创下自2018年以来的单季度历史新高。随着越来越多的上市公司披露并购或资产重组事项，A股关于并购重组的个股也持续升温。

据同花顺显示，并购重组共有186只成分股，以近20日股价表现排序，涨幅居首的是光智科技，20日涨幅为472%，恒拓开源紧随其后，20日涨幅为382%，20日股价翻倍的接近20家，除少数几只外，显示该题材明显受到市场资金的热炒。

从技术形态看，股权转让（并购重组）在同花顺作为一个题材概念而存在，14日以来的10个交易日，只有两天略微调整外，其余交易日皆为上涨，值得注意的是，该板块10月8日的高点797点，10月25日一般最高为805点，并且成功收在801点，显示已经突破平台的压力位。

国企改革成主力军

华创证券研报表示，当前政策端多措并举激发并购重组市场活力，A股并购重组正进入“活跃期”。当下重视并购重组变得越发重要，主要基于两点：一是，并购重组能够明显解决IPO“堰塞湖”的问题。近期由于一级市场IPO节奏相对缓慢，使得大量科技创新型企业亟需融资支持，在此背景下，并购重组已成为融通一二级市场的重要抓手。二是，并购重组是上市公司提质增效的重要途径。过去几年，由于国内企业扎堆IPO，导致大量优质资产出现了分拆上市的情况，对上市公司整体质量造成一定影响；当前政策端大力支持并购重组背景下，上市公司可通过并购正在排队IPO的优质企业，实现提质增效。

在并购重组中，出让方通常是指出售资产或股权的一方，出让方可能基于多种原因进行出售，包括调整业务结构、优化资产配置、筹集资金或因业务不再符合公司的长期战略目标，以剥离低效资产“断臂求生”。竞买方则是寻求通过购买资产或股权来扩大自己的业务规模、进入新市场、获取新技术，提高市场份额。竞买方可能是同行业的公司，也可能是来自不同行业的投资者，他们的目标是通过并购来实现自身的增长和扩张。

9月29日，极目新闻曾以《强势大反攻，后3000点哪些暗线将成为“加分项”》为题，对股市站上3000点的规律予以梳理，结果发现并购重组、国企改革、破净低估作为领涨的三大“暗线”或“加分项”予以观察。而从这一段时间的观察来看，并购重组概念多次扎堆集体大涨，其市场走势再次印证了这一点。

据证券时报数据宝统计，今年以来，共有147家公司（去重）披露最新重大重组进展，公司数量超2022年、2023年全年，与2021年的150家基本持平。其中，66家公司于今年首次披露重大重组事项，包括*ST人乐、大叶股份、湖北宜化等公司。从参与主体来看，国有企业（含地方国企、央企）、民营企业是并购重组的主力军，其中参与并购重组的国有企业数量占比呈上升趋势，民营企业呈下降趋势，今年以来，国有企业公司共计64家，数量占比近44%，民营企业占比下降至49%左右。

A股市场走势也印证了市场资金对并购重组、国企改革的关注。据同花顺软件显示，国企改革上周五共有59只股票涨停，以近20日涨幅排序，发现22只已经成功翻倍，其中北交所的佳先股份以286%的涨幅名列榜首。

谨防盲目炒作题材

在中国资本市场上，“借壳上市”和盲目跨界并购风靡一时。近年来，盲目跨界并购在严监管之下已经显著减少，但假借并购重组之名的“借壳上市”仍然大行其道。

从历史上看，少数上市公司假借并购重组之名带着股民玩过山车的案例比比皆是，在神秘的并购重组故事过后，最后的剧本无外乎大股东上演减持、转让、委托表决权等戏码，不少股民也曾因此遭受损失。

9月24日晚，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），提出将积极支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组。将继续助力传统行业通过重组合理提升产业集中度，提升资源配置效率。

与此同时，“并购六条”强调，将对并购重组依法加强监管。严格监管“忽悠式”重组，从严惩治并购重组中的欺诈发行、财务造假、内幕交易等违法行为，打击各类违规“保壳”行为，维护并购重组市场秩序，有力有效保护中小投资者合法权益。

经济学家盘和林认为，能够成功的并购重组对并购的双方都是好事，如果是相同行业并购，整合后并购方和被并购方组建的新企业能够获得更强的规模效应，如果是不同行业并购，那么并购方和被并购方能够实现优势互补，尤其是如今部分地方国企依然存在一定的盈利困境和效率难题，可以通过并购和被并购，实现技术和管理的转型升级。他同时强调，并购是一条捷径，却并非唯一途径。“企业有的可以由内生而发展壮大，有的可以由并购而发展壮大，路径不同，却也殊途同归，当前工作的重点，是引导成功的并购，而非为了其他目的去拉郎配，而从企业发展的角度来说，找到一加一大于二才是最优解。”盘和林说。

对于投资者而言，“并购重组”“国企改革”虽然仍是当下选择股票的一个方向或是小技巧，但投资者也不应盲目片面地炒作题材，特别是对当前部分持续火热的个股，在指数震荡上行、板块不断轮动的大背景下，投资仍要保持一分清醒，切忌盲目追高。具体而言，鉴于大盘10月8日的高点压力仍尚未攻克，无论是主板，还是创业板，都面临着阶段性的压力。投资者在把握总趋势的前提下，总体上应注意板块轮动的节奏，不应盲目追涨杀跌。

（股市有风险，投资须谨慎。本文不作为投资依据，据此入市，风险自担。）